小米最新业绩快评:前三季净利超去年全年,现金流保持稳健

  来源: 市值风云

  作者 | 商立木

  流程编辑 | 小白

  距离双十一过去半个月了,风云君也已经吃土有阵子了,当时剁手的伤口现在还有些隐隐作痛……

  风云君注意到,小米在今年的双十一红旗飘飘、牛气哄哄。双十一当天,小米智能生活产品的全平台销量超过555万件,较去年双十一全天同比增长148%,并且在天猫、京东和苏宁三大电商平台狂揽219项第一。

  小米集团(01810.HK),作为香港联交所第一只“同股不同权”的挂牌上市企业,并拥有独创的“小米模式”,一直是风云君的关注对象。

  正值小米的2019年三季度业绩新鲜出炉,趁着热乎劲儿,风云君在此为大家解读这份小米最新财报。

  一、业绩再创新高,今年前三季度净利超去年全年

  先来捋一遍最新的基本面数据。

  2019年三季度,小米的收入为536.6亿元,同比增长5.5%;毛利润为82.4亿元,同比增长25.2%;经调整净利润为34.7亿元,同比增长20.3%。利润增速大超市场预期。

  而与上一个季度相比,小米本季度收入环比增长3.3%;毛利润环比增长13.5%。

  2019年前三季度,小米已实现收入1493.7亿元,同比增长14.5%;毛利润207.1亿元,同比大增25.3%;经调整净利润91.9亿元,同比大增37.1%。

  2019年已接近尾声,从小米公布的今年前三季度数据来看,小米今年前三季度的经调整净利润已超过去年全年的水平,而今年前三季度的收入和毛利润分别已经达到去年全年的85%和93%。

  在当前的市场疲态中堪称惊艳。风云君相信,小米今年的整体表现显然能够再创新高。

  从具体业务方面来看,小米各收入部门在本季度总体维持了良好的发展势头。

  本季度,智能手机收入323亿元,大陆地区手机平均售价(ASP)同比提升4.6%;备受关注的IoT与生活消费产品收入156亿元,同比大增44.4%;互联网服务收入53亿元,同比增长12.3%;其他收入4.8亿元,同比增长44.5%。

  小米的智能手机和IoT与生活消费产品,一直是风云君关注的焦点。

  小米于今年初宣布将Redmi品牌独立出来,形成小米和Redmi双品牌策略,以更好地专注于细分市场。

  小米专注于中高端市场和新零售市场,定位追求极致体验的用户。Redmi则专注潮流年轻人市场和电商市场,瞄准追求性价比的年轻用户。

  据财报披露,本季小米智能手机收入轻微下降,主要是受4G向5G切换的过渡期影响,不难看出小米采用了主动降速稳健策略,去除4G库存,维稳现金流,蓄力5G技术储备。随着5G技术的推广,智能手机市场还将迎来新的增长爆发机会。

  今年初,小米宣布了“手机+AIoT”双引擎的5年核心战略拥有“布局前瞻性+产品矩阵丰富+5G前景推动”核心优势,打造小米的AIoT生态。

  小米的IoT与生活消费产品维持着上季度的出色表现。

  据奥维云网统计,小米电视在2019年三季度稳居中国内地电视出货量的第一名,市占率高达16.9%。

  IoT平台已连接的IoT设备数,在不包括手机和笔记本电脑的情况下,达到2.1亿台,同比增长68.6%。而拥有五件及以上连接小米IoT平台的设备(不包括智能手机及笔记本计算机)的用户数增加至350万,同比增长78.7%。

  截止2019年9月,小米的人工智能助理“小爱同学”的月活跃用户数达到5790万,同比增长68.6%,活跃程度可见一斑。

  随着小米继续扩大IoT产品组合,以及5G基础设施的普及,可以预见,5G+IoT是未来的超级互联网,小米的AIoT将引领智能生活时代的带来,主导未来的消费新趋势。

  二、毛利率持续提升,彰显科技公司本色

  小米在本季度展示出其强劲的盈利能力。而这当中,风云君相信毛利率是市场关注的焦点,因为它的变动趋势直接反映了公司产品和服务的市场竞争力。

  本季度,小米的总体毛利率为15.3%,较去年同期的12.9%提高2.4个百分点,较今年二季度的14%提高1.3个百分点。

  小米的毛利率总体保持着稳定增长的乐观趋势,且在今年连续两个季度创下新高。其中,各大业务部门的毛利率也有所提高。

  其中,智能手机本季度的毛利率为9.0%,较去年同期的6.1%提高了2.9个百分点。

  IoT与生活消费产品的毛利率为12.8%,较去年同期的10.5%提高了2.3个百分点。

  互联网服务则保持着一贯的高毛利率,本季度为62.9%,继续成为小米毛利率最高的业务部门。

  在风云君看来,小米盈利能力的提高,与收入结构的持续优化不无关系。

  智能手机一直以来是小米收入占比最高的部门。随着收入结构的多元化,智能手机的收入占比近年来一直在下降。本季度,智能手机的收入占比为60.1%,较去年同期的68.8%进一步下降。

  这说明小米的业务结构越来越健康,不再过度依赖手机业务,对于市场上认为小米是个硬件公司的误读是个有力的辩驳。

  小米IoT与生活消费产品部门近年来的发展引人瞩目,收入占比日益提升。本季度,IoT与生活消费产品收入占比为29.1%,较去年同期的21.3%提高7.8个百分点。

  互联网服务部门和其他部门在本季度的收入占比分别为9.9%和0.9%,同样较去年同期有所提升。

  随着收入结构的进一步优化,以及各业务毛利率的提升,加上目前的利润率相对市场竞争者仍较低,小米未来盈利能力的持续改善是大概率事件。

  这自然离不开小米对自身互联网高科技公司的定位,以及多年来坚持“科技立业”的结果。

  小米自2010年诞生以来,技术就是核心。小米创始成员中,以雷军为首的前100号员工绝大部分都是技术人员。

  “技术立业”,是小米血液里最重要的东西。多年来,小米持续加大对技术的研发投入,过去三年的研发投入高达111亿元,仅2018年的研发投入就高达58亿元,同比增长83.3%。

  2019年三季度,小米的研发投入为20.3亿元,Q3经调整后净利润35亿,研发投入的占比非常高,且较去年同期的15.6亿元同比增长30%。

  本季度的研发费用率为3.0%,与去年同期保持一致。研发费用率的变动较小,未对当期利润造成挤压,说明小米在保证盈利能力的同时,可以从容有序对研发持续投入。

  三、现金流状况稳健,账面现金储备充足

  作为价值投资大师的巴菲特,一直将“现金流”指标作为投资成功的核心秘诀。

  自2019年一季度以来,小米的经营活动现金流状况较过去明显好转,并在今年二季度实现了110亿元的净现金流入。

  本季度,小米的经营活动现金流净额为29.9亿元,而去年同期为-13.4亿元,本季度较去年同期明显好转。说明小米当前通过经营活动的“造血”能力已经变强。

  我们用“经营活动现金流净额”加上“投资活动现金流净额”,即得到“广义经营活动现金流净额”这一指标。该指标能够更综合地反映企业现金流的真实性、充足性和稳定性。

  2019年前三季度,小米的经营活动现金流净额为139亿元,相比去年同期的48亿元大幅增长190%。由此计算的广义经营活动现金流净额也大幅改善,今年前三季度为21亿元,相比去年同期的-13亿元大幅改善。

  总的来说,小米今年以来的现金流状况较过去明显改善,这让投资者心理能够踏实不少。

  截至2019年三季度末,小米流动资产总额为1245亿元,占总资产的比重为74%,资产流动性较好。

  现金及现金等价物、短期银行存款和受限制现金,这三项我们都可看作是企业可在短期内支配的流动性资产,变现能力极强。

  截至2019年三季度末,小米账面上的现金及现金等价物、短期银行存款和受限制现金合计高达414亿元,较去年同期的331亿元同比增长25%,流动性进一步提升。

  在这三项中,占比最高的是现金及现金等价物,为355亿元。仅现金及现金等价物一项,就占到了小米流动资产总额的29%。

  公司资产流动性强,账面现金准备充足,说明小米具备较强的抗风险能力,足以“无惧寒冬”,并且能够去探索尝试新的商业上的可能性。

  结语

  总的来说,小米最新公布的三季度业绩,延续了上一季度的优秀表现。

  在各大业务良性发展的同时,小米同时实现了毛利率的提升。今年以来持续好转的现金流状况,更是当季业绩的亮点。

  同时,高流动性的资产模式、目前账上充足的现金储备。

  无论外部环境如何变化,小米未来依然能够无惧寒冬、轻装上阵、继续扬帆起航。

责任编辑:陈志杰

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